Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dinamika volatilitas harga Bitcoin melalui pengaruh sentimen pasar kripto dan minat investor ritel, dengan volume perdagangan sebagai variabel mediasi serta nilai tukar Rupiah (Kurs IDR/USD) sebagai variabel moderasi, yang dilatarbelakangi oleh tingginya ketidakpastian pasar aset digital di Indonesia selama periode 2020–2024. Metode penelitian menggunakan desain kausal verifikatif dengan pendekatan kuantitatif terhadap 1.827 observasi data sekunder harian, dianalisis menggunakan R Studio melalui model analisis jalur (path analysis) untuk pengujian mediasi dan Moderated Regression Analysis (MRA) untuk pengujian moderasi, dengan koreksi Newey-West HAC Standard Errors. Hasil penelitian secara empiris membuktikan bahwa: (1) sentimen pasar kripto tidak berpengaruh signifikan terhadap volume perdagangan, namun berpengaruh negatif signifikan terhadap volatilitas harga secara langsung; (2) minat investor ritel berpengaruh positif signifikan terhadap volume perdagangan; (3) volume perdagangan terbukti menjadi mediator sempurna (full mediation) pada hubungan minat investor ritel terhadap volatilitas, namun gagal memediasi pengaruh sentimen pasar; (4) volume perdagangan merupakan penggerak utama volatilitas, memvalidasi Mixture of Distribution Hypothesis; dan (5) Kurs Rupiah terbukti secara signifikan memoderasi pengaruh sentimen pasar dan minat investor ritel terhadap volume perdagangan, di mana pelemahan Rupiah memperlemah transmisi sentimen namun memperkuat transmisi minat ritel sebagai strategi mitigasi risiko (safe haven). Model memiliki Adjusted R² sebesar 0,191 (F=108,8; p<0,001). Temuan ini menawarkan bukti baru bagi Model Interaksi Makro-Behavioral pada pasar aset kripto di negara berkembang.